# Comunicado COPOM / FED 17/06 Análise · 2026-06-29 · MZR Family Office · https://mzrfo.com.br/publicacoes/comunicado-copom-fed-17-06 *[Gráfico interativo — ver na versão HTML: https://mzrfo.com.br/publicacoes/comunicado-copom-fed-17-06]* ## Brasil (Copom) Em decisão unânime, o Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a taxa Selic em 25 bps, de 14,50% para 14,25% a.a., repetindo o movimento anterior e marcando a terceira reunião consecutiva com cortes de juros. O comunicado trouxe um cenário mais desafiador nos indicadores econômicos. O diagnóstico da atividade foi alterado de "moderação de crescimento" para "aceleração da atividade econômica", com destaque para segmentos cíclicos e um mercado de trabalho que ainda segue resiliente. Sobre a inflação, a linguagem se tornou ainda mais cautelosa, com a inflação cheia e as medidas subjacentes acelerando novamente e "distanciando-se adicionalmente da meta". Para o 4º trimestre de 2027, atual horizonte de referência, a projeção do BC subiu de 3,5% para 3,7%. Acerca dos riscos, o comitê manteve o trecho em que cita que permanecem mais elevados, dadas as indefinições no Oriente Médio. Todavia, houve a inclusão de um novo risco de alta, "estímulos à demanda agregada, em particular ao consumo", numa menção implícita à continuidade de estímulos fiscais afetando a demanda agregada. Apesar do diagnóstico mais duro, o Copom justificou o corte ao deslocar o horizonte relevante de política monetária. Como suas projeções no horizonte vigente (4º tri/2027) não comportavam a redução, mas a manutenção da Selic deixaria a inflação abaixo da meta no trimestre seguinte, o comitê passou a se orientar pelo horizonte da próxima decisão (1º tri/2028), no qual avalia haver espaço para o corte sem comprometer a convergência. O comitê argumentou ainda que o período prolongado de manutenção dos juros em patamar contracionista já vem produzindo evidências de transmissão sobre a atividade, o que abre alguma folga para a calibração. Ao adicionar também um trecho citando "serenidade e cautela na condução da política monetária", o Copom reiterou que seguirá avaliando os passos futuros à luz dos dados, sem descartar que parte da inflação corrente, ligada a choques de oferta, se normalize ao longo do tempo. ### Visão MMZR A decisão do Copom trouxe uma deterioração significativa do cenário, com mais preocupação acerca das variáveis econômicas e um balanço de riscos que incorporou um novo fator de alta, a política fiscal expansionista. Diante disso, o comitê precisou olhar um trimestre à frente para justificar o corte, apoiando-se na folga criada pelo nível restritivo mantido por "período prolongado", movimento que tende a ser interpretado como uma manobra para preservar espaço de afrouxamento na próxima reunião. Ainda assim, ao reforçar a "cautela na condução" e reafirmar uma postura dependente dos dados, o Copom evitou se comprometer, deixando igualmente em aberto a possibilidade de interromper o ciclo de cortes caso o quadro inflacionário não coopere. ## EUA (FED) Na primeira reunião de Kevin Warsh como presidente do FED, o Federal Open Market Committee (FOMC) decidiu manter o Fed Funds Rate no intervalo de 3,50% a 3,75%, pela quarta reunião consecutiva. A decisão apresentou votação unânime, com os 12 membros optando pela manutenção do intervalo da taxa básica de juros. O principal membro dissidente das últimas decisões, Stephen Miran, renunciou a seu cargo no FED em maio. A mudança do chair também foi acompanhada de uma mudança no estilo de comunicação do comitê, com um comunicado significativamente menor e mais direto. Quanto ao conteúdo, as variáveis econômicas permaneceram similares às do comunicado anterior. A atividade econômica segue em ritmo sólido, com crescimento de produtividade e investimento. A geração de empregos acompanhou o crescimento da força de trabalho, sem mudança significativa no desemprego. Por fim, a inflação segue elevada, em parte por conta dos choques de oferta gerados pelo conflito no Oriente Médio, com destaque para a energia. O comitê reforçou seu compromisso em garantir a estabilidade de preços e em manter amplas reservas no sistema bancário. Já a visão prospectiva (_forward guidance_) foi retirada por inteiro do comunicado. Em sua fala, Warsh comentou que os membros concordaram que o trecho era inconsistente com a conjuntura atual. O comitê também divulgou o Sumário de Projeções Econômicas, com Warsh optando por não submeter suas projeções. Para o ano, 9 participantes projetaram alta de juros, 8 projetaram manutenção e 1 projetou um corte de 25 bps, elevando a mediana projetada para 2026 de 3,4% (em março) para 3,8%. As projeções de inflação também subiram de forma relevante, com o PCE cheio de 2026 saltando de 2,7% para 3,6% e o núcleo de 2,7% para 3,3%. Para 2027 e 2028, os participantes igualmente ajustaram para cima suas projeções de juros e inflação, mantendo a visão de longo prazo inalterada. ### Visão MMZR A estreia de Kevin Warsh à frente do FED consolidou a mudança para um tom mais _hawkish_, diante da confirmação de um cenário inflacionário mais adverso ao longo dos últimos meses. O tema central do comunicado é o mandato de inflação, com trecho explícito afirmando que o comitê vai garantir a estabilidade de preços e com Warsh descartando rever a meta de 2% enquanto não reestabelecer a credibilidade. Apesar de os _dots_ deixarem implícita uma alta de juros no ano, em sua coletiva Warsh relativizou as projeções, citando não ter ouvido "convicção" nas estimativas dos demais membros. Por fim, Warsh anunciou a criação de cinco forças-tarefa (comunicação, balanço, dados, produtividade e empregos incluindo IA, e frameworks de inflação), sinalizando uma mudança de regime no FED. ![Projeções econômicas dos membros do Conselho do Federal Reserve, sob suas suposições individuais projetadas de política monetária, Junho de 2026](https://cdn.sanity.io/images/xe11jg20/production/221ee948dcf5d1714594d3fd9fca62a68ce70272-1600x522.jpg) *Projeções econômicas dos membros do Conselho do Federal Reserve, sob suas suposições individuais projetadas de política monetária, Junho de 2026* ![Avaliações dos participantes do FOMC sobre a política monetária apropriada: Ponto médio da faixa-alvo ou nível-alvo para a taxa de Fed Funds](https://cdn.sanity.io/images/xe11jg20/production/288edc7facb2eee4ac7824b8f264ae5b0ee1b229-1022x760.jpg) *Avaliações dos participantes do FOMC sobre a política monetária apropriada: Ponto médio da faixa-alvo ou nível-alvo para a taxa de Fed Funds* Este material foi elaborado pela MMZR Family Office exclusivamente para fins informativos, não constituindo oferta, solicitação, recomendação ou análise de investimento, e não considera objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Elaborado em conformidade com o Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas.